[摘　要]　使用1985年至2011年的美国房屋调查（American Housing Survey）微观面板数据，实证检验土地杠杆对于城市住宅价格波动的影响。发现就美国的经验而言，土地杠杆值提高1个百分点，房价波动幅度增大0.16个百分点。对于政策制定者来说，着力降低地价在房价中的比例，有助降低房价波动，维护房地产市场的稳定。

[关键词]　房价波动；土地杠杆；美国经验

Abstract: The purpose of this study is to use the American Housing Survey 1985-2011 to investigate the effect of the land leverage on the residential real estate price fluctuation. American experience indicates that the land leverage rises by 1%, the housing price volatility will increase by about 0.16%. Policy makers could choose to lower down the land leverage in order to keep the housing price stable.

Key words: housing price fluctuation; land leverage; american experience

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