摘要：以经营性PPP项目为例，在综合考虑经营性PPP项目本质的基础上，引入实物期权模型和净现值模型分析项目的投资价值，并与投资的机会成本进行比较。然后将该模型应用于某市特许经营PPP项目进行实证分析，为社会资本参与经营性PPP项目提供决策依据。

关键词：政府和社会资本合作（PPP）；实物期权；净现值；机会成本；投资决策

Abstract：This paper takes an operational PPP project as an example，introduces the real option model and net present value model to analyze the investment value of the project，and makes comparisons with opportunity cost of the investment based on comprehensive consideration of the essence of operational PPP projects. Then，applies the model to the franchise PPP project of a city for empirical analysis，in order to provide decision-making basis for social capital to participate in the operational PPP project.

Keywords：Public-Private Partnership（PPP）；real options；net present value；opportunity cost；investment decision

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